首页 / 股债轮动策略
当前按策略应持有
计算中…
ERP —（3~6 滞回带 → 维持权益）
比价 —（>1.4 不换 IC）
IF 年化基差 —（深贴水 → 持有 IF）
推导链：ERP — 落在 3~6 滞回带 → 维持现有权益持仓 → 比价 —不满足 <1.4，不换 IC → IF 年化基差 — ≥ −4%，应持有 510300 ETF。持仓基准来自《回测报告》2026-09-21 口径（当时持有 IF），并用上方实时数据逐日复核。
第一层 · 股债择时（Beta 开关）
t 日收盘：计算股权溢价指数 ERP
ERP = 1 / PE_TTM × 100% − 10 年期国债收益率
ERP < 3
股票贵，补偿不够
当前 — · 未触发
清仓，转防守
买入 511010 国债ETF
直到 ERP 重新升破 6 才回权益
3 ≤ ERP ≤ 6
滞回带
当前 — · 落在这里
维持现状
不买不卖，等信号
只在滚月日复查载体
ERP > 6
股票便宜，值得配
当前 — · 未触发
配置股票
卖出债券 → 买入权益
进入第二层：选载体
信号用 t 日收盘数据计算，t+1 日执行；每个交易日重复这一判断。⚠ 全程固定同一 PE 口径，换口径等于换策略。
ERP 数据加载中…
第二层 · 权益载体选择（两次判断：先指数，再工具）
权益端载体选择
触发点：ERP 新入场，或每月第三个周五滚月日（仅在持有权益时生效）
第一问：谁的性价比更高？中证500 还是 沪深300
比价<1.4 转中证500 · 比价>1.7 换回沪深300（双边滞回带，说明书 §4.9）
当前比价 —
当前比价 —
比价 < 1.4：中证500 更便宜
500 相对 300 已跌到低位（约 20% 分位），本质是抄底过滤
→ 持有 IC 近月，逐月滚月（一手 IC 名义约 157 万，门槛更高）
当前 — · 未触发
比价 ≥ 1.4：沪深300 更划算
500 没有便宜可占，回到 300
→ 进入第二问
当前 — · 走这条
第二问（仅在沪深300分支下）：用期指还是 ETF
看 IF 年化基差是否 < −4%，即贴水有没有超过 4%
当前 —（文档口径 2026-09-21：−10.90%）
当前 —（文档口径 2026-09-21：−10.90%）
IF 年化贴水 > 4%
贴水是持有多头的正 carry；反向换回阈值应为 0%（升水才换回，§4.4）
→ 持有 IF 近月，逐月滚月；保证金外资金放货基（年化约 2%）
当前 — · 未触发
贴水不够 4%
期指没有增强优势，不必承担滚月与保证金管理
→ 持有 510300 沪深300ETF
当前 — · 走这条
资金闸门：权益 < 一手期指名义（IF ≈ 0 万/ IC ≈ 157 万）→ 两条期指路都封住，一律持有 510300（本金 < 80 万的稳健线）
持有期非滚月日不检查；退出三条线：ERP<3 转债 · IF 转升水（建议按 0%）· 比价>1.7 回 300
当前关键判断数值
| 指标 | 当前值 | 策略阈值 / 含义 | 数据时间 | 来源 |
|---|---|---|---|---|
| 加载中… | ||||
策略说明书
指标定义、两层交易规则、数据源与成本假设、资金规模约束与杠杆边界（§4 必读）、IC 持有改造的实测结论。
回测报告（v2.0 修订版）
2010-2026 全区间回测：年化约 17%（可信区间 13.7%~18.2%）、最大回撤 −26.38%、归因分析与可信度边界。
风险提示：ERP 择时样本量极低（卖出信号 20 年全样本 3/6 命中，不显著）；ERP 口径 ±0.4pct 即让年化在 13.7%~18.2% 间摆动； 存在"盈利周期陷阱"（仅在估值型下跌中有效）；IC 深贴水不可外推。 本页面仅为策略学习与数据跟踪工具，历史回测不构成投资建议。